一、IPO 开闸报道危言耸听

　　4 月 18日晚间 11点 30分左右，证监会发布了首批首发企业预披露名单，截止目前，共有 28家拟上市公司公布了首次公开发行股票招股说明书。在首批预披露名单中，拟在上交所主板上市的企业有 16家，拟在深交所中小板上市的企业有4 家，拟在创业板上市的企业有8家。这是自 2012年 10月 25日一年半时间以来，首次有企业预披露。很多媒体以“新股发行重启”来报道。

　　预先披露制度，是指申请首次公开发行股票的，向证监会报送有关申请文件，并在其受理后，将有关申请文件向社会公众披露，而不必等到证监会对发行文件审核完毕、作出核准发行的决定后再进行披露。根据证监会发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，发行人应当在申请文件受理后、发行审核委员会审核前，将招股说明书(申报稿)在中国证监会网站预先披露。发行人可以将招股说明书(申报稿)刊登于其企业网站，但披露内容应当完全一致，而且不得早于在中国证监会网站的披露时间。(即便公司进行了预披露，也可能未通过审核)预先披露的作用首先是可以便于公众对发行审核工作进行监督，进而比较有效的避免发行审核中可能出现的有关问题;其次，社会公众可以对发生申请人文件中的问题进行举报，使核准机构能够提前了解、调查有关情况，有利于缩短审核时间，提高发行审核的效率;最后，提前披露发行文件，可以使社会公众提前了解发行文件的内容，有助于其进行投资决策。(此前曾有部分公司遭遇实名举报，而中止 IPO流程)

　　证监会新闻发言人邓舸 4月 18日在新闻发布会上表示，日前，为落实《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》及其配套文件的相关要求，证监会对首发申请审核流程重新进行梳理，并据此对每周向社会公布的首发审核工作流程和企业基本信息表进行了修订。一是发行监管部在正式受理后即按程序安排预先披露，反馈意见回复后初审会前，再按规定安排预先披露更新;二是鉴于已要求保荐机构建立公司内部问核机制，在首发企业审核过程中，不再设问核环节;三是将首发见面会安排在反馈会后召开，增强交流针对性，提高见面会效率。

　　这 28家公司预披露企业无论是按修订前的流程，还是修订后的流程，距离 IPO还有一段路要走，并非 IPO立刻开闸。因此，此前已通过发审会的企业 26家，以及处于暂缓状态的奥赛康(300361)、宏良股份(002720)、慈铭体检(002710)、石英股份(603688)共 4家公司，并未在预披露名单中。

　　二、预披露后还需要多个环节的流程

　　修订前《中国证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程》：首次公开发行股票并在创业板上市的审核工作流程分为受理、分发材料、反馈会、见面会、问核、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项审核、核准发行等主要环节。

　

　　4 月 18 日发布的修订后《中国证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程》：首次公开发行股票的审核工作流程分为受理、预先披露、反馈会、见面会、反馈回复及预披露更新、初审会、发审会、发审委意见回复、封卷、会后事项、核准发行等主要环节。

　　

　　中国证监会受理部门根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》(证监会令第 66 号，以下简称《行政许可程序规定》)、《首次公开发行股票并上市管理办法》(证监会令第 32 号)、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(证监会令第 61 号)等规则的要求，依法受理首发申请文件，并按程序转发行监管部。发行监管部在正式受理后即按程序安排预先披露，并将申请文件分发至相关监管处室，相关监管处室根据发行人的行业、公务回避的有关要求以及审核人员的工作量等确定审核人员。主板中小板申请企业需同时送国家发改委征求意见。

　　后续环节包括：反馈会环节、见面会环节、初审会环节、发审会环节、封卷环节、核准发行环节。

　　对比修订前和修订后，问核取消和预披露大幅度提前为两大看点。主板、中小板和创业板一样，能否成功 IPO 主要的不确定性集中在初审会和发审会环节，而其它环节也可能遇阻。

　　如果拿高考作对比，预披露在修订前放在模拟高考之前，修订后放在上高三确定参加高考之后，距离启动 IPO 尚远。现有 26 个同学通过了高考尚未拿到录取通知书，还 4 位同学拿到了录取通知书，却因各种原因未能进入大学。

　　三、多个法规尚待公布

　　涉及 IPO 的多个法规尚待公布，主要包括：《首次公开发行股票网下投资者备案管理细则》和《首次公开发行股票自主配售细则》，征求意见的截止时间是 4 月 14 日;《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，征求意见的截止日期为 4月 22 日;《首次公开发行股票承销管理业务规范(2014 修订版征求意见稿)》，目前征求意见已经完毕，尚待发布。另外，证监会围绕国务院办公厅发布的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》而制定的相关落实措施，近期有望出台。证监会新闻发言人邓舸称有关新股发行投资者保护的相关措施涵盖了六个方面的重点工作，具体措施尚待发布。

　　5 月5 日为 5 月份第一个交易日，结合法规尚需齐备、IPO 的其余环节，预计最快 5 月下旬才有可能重启新股发行。